天风证券：创业板大涨后 市场风格难以形成趋势性切换
我要评论 在连续多日调整后，天风创业板昨日盘中突然拔地而起，证券涨后放量大涨3.62%，创业成创14个月以来最大单日涨幅，市场势性创业板个股普涨，风格正可谓是难形“久旱逢甘霖”。
对此天风证券徐彪认为，切换风格能否形成趋势性的天风切换，取决于两个因素：一是证券涨后估值是否存在趋势性修复机会；二是盈利预期是否可观。
估值方面，创业成徐彪认为，市场势性压抑已久的风格创业板估值，出现一次相对以往更有力一些的难形反弹也无可厚非。但问题在于，切换估值的天风修复能否形成趋势？这在绝大部分时间里，都取决于一个问题，就是利率变动的方向。
通过小盘股PE与大盘股PE的比值来区分风格的变化，用10年期国债收益率来表示无风险利率的绝对水平。两者表现出了非常明显的负相关性，即当无风险利率下降的时候，小盘股PE相对大盘股PE上升更快。相反，当无风险利率上升的时候，小盘股PE相对大盘股PE下降更快。从前几天金融工作会议透露出的强监管信号和下半年经济的腾挪空间来看，下半年的利率至少还处于一个易上难下的阶段里，在看到利率趋势性向下的迹象出现之前，成长股估值趋势性修复的机会几乎渺茫。
盈利预期方面，徐彪认为，除了龙头的连续业绩暴雷以外，此前连续依靠外延保持高增速的创业板公司，其盈利下滑的风险反而更大。我们所统计的12-16年创业板公司全部200余次的业绩承诺中，15、16年业绩承诺已经结束的17家被收购标的，盈利增速全部转负，平均下滑40%-50%，而17年、18年、19年面临业绩承诺集中到期，三年分别有50、74、63个收购结束业绩承诺。因此，被收购标的在业绩承诺期结束后，业绩的下滑才是未来成长股的最大风险所在。
所以，创业板依靠外延保持盈利高增速的模式马上就要面临“还账”的阶段，盈利预期难以乐观。
在具体投资策略上，徐彪建议，既然我们已经认清风格难以形成趋势性切换的本质，那么参与估值短期修复的反弹就需要格外重视风险的控制，因为估值修复的博弈过程没有人知道什么时候会结束，所以选股依旧需要重视基本面、重视内生增速。
责任编辑：李晓灵相关文章
近日，由中建八局东孚公司投资开发，中建八局三公司承建的南京幕府智谷项目在幕府创新区开工建设。幕府智谷项目总建筑面积约569万平方米，总投资约26亿元。主要包括7幅科研地块和3幅商业办公地块，拟打造科技2026-06-02
公主连结镜华怎么样？在公主连结re：dive手游中镜华是由小仓唯配音的哦~同时，镜华也是一名非常强力的法术输出，在游戏的中期可以加入法蒸队行列。接下来就和40407小编一起来看三星角色xcw镜华的角色2026-06-02
公主连结的后排角色相对比较安全，而游戏里升星其实很大程度上是为了加强生存，攻击向主要还是靠装备，下面推荐一些适合升星的后排角色，也是热门的后排。注：EX技能为rank7解锁，下文中的提升是指EX技能的2026-06-02
欢迎各位来到素材地狱公主连结，在开启三倍掉落的阶段还好，一旦掉落加成消失，想必大家都会体验到什么是难受，很可能投入了上千体力还刷不出一件装备。下面我们来说说各大重要装备在哪里刷最好，记住不同关卡虽然都2026-06-02
学雷锋“暖心敬老”志愿服务在全国第58个学雷锋纪念日到来之际，中建八局四公司中电信息港项目开展“暖心敬老”志愿服务活动。青年志愿者和老人们在一起唠家常、做清洁、演节目、送礼物，用倾听的方式陪伴老人，用2026-06-02
不知道昨天FPX对阵EDG的比赛各位有没有看呢，真就又是3:1的魔咒了呗！今天的比赛可谓是两艘银河战舰的碰撞了，不知道各位有没有准备好瓜子零食等候比赛的开始呢~昨天FPX对阵EDG的比赛竟然又是以3:2026-06-02
最新评论